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    頭部私募調降管理費 中小私募如何跟進?

    2022-09-27 09:00 來源: 上海證券報????? ? 作者:馬嘉悅 0

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    私募對虧損產品是否應調降或取消管理費,沒有標準答案。伴隨資管行業高速發展,如何在不降低投研水平、平衡各方利益的基礎上,以恰當的方式讓利于投資人,持續優化持有體驗,引導長期投資,才是私募最需要思考的課題

    今年以來,在業績承壓的背景下,部分私募頭部機構選擇調降管理費。上海證券報記者采訪獲悉,已有東方港灣、敦和資管、赫富投資、正心谷等5家百億級私募降低或取消部分產品的管理費。

    對虧損產品減免管理費有助于安撫投資人的情緒,但如果引發全行業跟進,問題可能隨之而來:在沒有業績報酬收入的基礎上,私募免收管理費是否會造成優秀人才的流失,從而因小失大?頭部私募有能力減免管理費,中小私募如果被迫跟風,是否會陷入生存危機?

    在業內人士看來,私募對虧損產品是否應調降或取消管理費,沒有標準答案。伴隨資管行業高速發展,如何在不降低投研水平、平衡各方利益的基礎上,以恰當的方式讓利于投資人,持續優化持有體驗,引導長期投資,才是私募最需要思考的課題。

    頭部私募對虧損產品降低收費

    今年以來,受各種因素影響,A股市場投資難度加大,私募業績承壓。

    第三方平臺數據顯示,截至8月底,今年以來有業績記錄的1630只股票私募凈值整體回撤9.42%,其中正收益產品占比18.34%。

    分規模來看,今年前8個月,1277只小規模股票私募(10億元以下)凈值整體回撤9.75%,正收益產品占比為18.87%;236只中等規模股票私募(10億元至50億元)整體收益率為-8.47%,正收益產品占比僅15.68%;117只頭部股票私募(50億元以上)凈值整體回撤7.81%,正收益產品占比為17.95%。

    與此同時,多家百億級私募旗下產品觸及預警線。近日,某渠道人士透露,深圳某百億級私募旗下某只產品9 月20日單位凈值為0.647元,觸及預警線。8月,但斌管理的東方港灣旗下3只產品發布了觸及預警線的通知,凈值均跌破0.8元。

    在此背景下,部分頭部私募選擇降低或停收管理費。

    某頭部私募創始人透露:“今年以來公司旗下產品表現比較差,正在考慮取消或降低管理費?!?/p>

    今年4月,敦和資管董事長施建軍稱,會對單位凈值低于1元的產品采取管理費或固定投資顧問費暫時性減收60%的措施。今年2月,赫富投資、東方港灣相繼表示停收管理費。

    “對虧損產品減免管理費開了私募行業的先河,充分體現了私募管理人以客戶為中心的服務理念,會獲得投資者的廣泛認可?!彼侥寂排啪W研究主管劉有華表示。

    有利有弊引爭議

    一枚硬幣有兩面,在業內人士看來,私募管理人對虧損產品降費的舉動有利有弊。

    北京某百億級私募人士坦言:“私募的收入主要是管理費和業績報酬,其中業績報酬是在產品獲得正收益后提取的收益,而管理費收取比例一般是管理規模的2%。產品虧損后,私募無法提取業績報酬,管理費便成了市場調整階段的主要收入來源。如果盲目效仿降費,可能會造成優秀人才的流失。對于產品虧損的私募來說,其主要任務是修復凈值,創造絕對收益,不能僅僅為了安撫投資人而降費?!?/p>

    滬上某百億級量化私募創始人也表示:“對投資者來說,是否收取管理費對其產品收益的影響較小。但對私募管理人來說,在產品虧損時免去管理費,其日常支出、團隊運營成本就很難覆蓋,容易引發優秀人才離職,最終對公司和投資者的傷害可能更大。另外,就算管理人在可以承受的范圍內適當降低管理費,也可能引發渠道間的區別對待問題,因為私募管理人在各渠道發行產品所設預警線、合同約定可能不同。所以,對投資人讓利可以選擇其他更為恰當的方式?!?/p>

    此前,東方港灣創始人但斌公開表示,如果對公司旗下凈值低于1元的產品免收管理費,公司收入將減少近1億元,會給公司經營帶來壓力。

    另外,雪球副總裁夏凡認為,私募機構對虧損產品降費,既給投資者釋放了積極的正面信號,也把自己逼上了與投資者榮辱與共之路。不過,如果大型私募基金可以放棄一定的收入,對投資者進行補償,那么,在生存線附近徘徊的小私募該如何處理?

    以恰當方式讓利投資人

    綜合業內人士的觀點,私募是否應該對虧損產品降費沒有一個標準的答案。不過,記者采訪獲悉,越來越多的私募正在考慮,在不降低投研水平的基礎上,以恰當的方式讓利投資人,優化持有體驗,鼓勵長期持有。

    某百億級量化私募人士表示:“以絕對收益為標簽的私募,如果不能為投資人獲取正收益,甚至回撤幅度較大,私募管理人應犧牲未來的部分收益讓利于投資人。比如,投資者若在虧損時選擇贖回,管理人可承諾其未來再買產品賺錢后不收或者少收業績報酬,或者在凈值修復并取得正收益后降低管理費提取比例?!?/p>

    去年12月,星石投資在發行產品時,采取創新方式讓利于投資人。據悉,星石投資的產品設置了軟封閉期,投資人若持有3年以上即可免除贖回費用。另外,該產品還采取“年化單利10%”的浮動費用計提基準,即管理人只對年化收益高于10%的部分計提業績報酬。

    景林資產在景林全球基金的業績報酬提取上也選擇主動讓利。據悉,景林全球基金在鎖定期內,每年收益率超過5%以后才會提取業績報酬,提取比例為20%。

    “伴隨資產管理行業的高速發展,機構間的競爭愈發激烈,投資人的可選擇范圍越來越廣,因此私募機構要以投資人利益為根本出發點,在平衡各方利益的基礎上,持續優化投資體驗,促進行業可持續發展?!蹦迟Y深私募研究員稱。

    責任編輯:徐丹寧

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